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投资的最高境界——等戴维斯来敲门!

2017-03-27 12:14:08 作者:佚名   举报 举报 
太阳能

  每个来股市投资的人,都会在成长的路上走得磕磕绊绊,包括我自己。人常说:“学习他人者智,自己犯错者傻”。在投资的路上,就是要向最成功的人学习,减少自己的失误。本文总结了一些大师的做法,看能给我们什么启发。

  很多投资者都知道戴维斯双击。“戴维斯双击”:在低市盈率(PE)买入股票,待成长潜力显现后,以高市盈率卖出,这样可以获取每股收益(EPS)和市盈率(PE)同时增长的倍乘效益。这种投资策略被称为“戴维斯双击”。

  很多投资者都信誓旦旦的说在寻找戴维斯双击股票。也确实,如果能找到戴维斯双击,可以短期内赚很多利润。可我想说的是戴维斯真的那么受欢迎吗?为什么当股市大跌,好机会出现时,也就是戴维斯真的来敲门时,却没人买股票了,那些信誓旦旦的说在寻找戴维斯双击股票的投资者去那了?很多投资者不是闭而不见,就是像“叶公好龙”里那位狼狈逃窜!

  股市的本质:股市本来就是以利润为基础,以市盈率为标尺的杠杆游戏。

  如果我们想把这个游戏玩好。首先要明白游戏的规则。根据公式:股价=利润(EPS)*市盈率(PE)。我们只要关注利润和市盈率这两个变量就可以了。

  这个游戏玩的最好的是巴菲特,它说游戏很“简单”,只要学两门课 :

  1、如何评估一家公司,也就是如何找到利润增长的好公司(跟利润有关)。

  2、如何给企业估值,也就是买入的价格(跟市盈率有关)。

  游戏确实十分简单,但是玩好却不简单。我们要明白,他说的简单是长期努力后的结果,而不是起点。

  第一门课:如何评估一家公司,也就是如何找到利润增长的好公司。

  如果股票要上涨,就要公司的净利润大幅增长。因为市盈率会在一个区间波动,是有天花板的。如果是好公司,利润会一直增长、增长、再增长,是没有天花板的。

  从长期来说,投资最重要的事儿就是找到净利润大幅增长的公司,这方面菲舍尔做的好,他著作了《怎样选择成长股》很值得一看。

  净利润增长来源无外乎3种情形:收入增长、毛利率提升、费用率降低。(1)营收持续增长,对应于提价、扩量,(2)毛利率提升,意味着龙头地位的巩固,竞争力强;(3)费用率降低,表明公司管理的好。这三项只要有一项能够提升,就可能增加利润。但最好是三项一起,才是稳定、良性的增加公司利润。比如如果营业收入不增长,只提高毛利跟控制成本,这样的利润增长是有天花板的。

  我们要找的就是那些营收连年增长,毛利率提升或稳定,能压缩成本或稳定的公司。

  就算找到了还要考察下面一个重要的因素:企业的护城河。虽然公司利润增长很快。但要看公司盈利能不能持续,是否容易受到攻击。也就是看企业的门槛够不够高。巴菲特最看重的就是企业的护城河,这是衡量一个公司是好公司的重要因素。

  因为资本是逐利的,有利润的地方,资本都会一拥而上。像以前的光伏、太阳能(000591.SZ)、led等等。我举个简单的例子,l e d照明,没有技术门槛。只要有人有资本,招几个人,买几把烙铁,买点灯珠,一个照明公司就开张了。结果搞得很多企业都不赚钱。

  还有一个例子就是曾经的大牛股苏宁云商(002024.SZ),随着时代潮流的改变,电商的崛起。苏宁云商护城河被打破,被迫参与京东的价格战,导致公司净利润从2011年的48亿,降到2016年的连年亏损。

  包括最近CDN领域的龙头网宿科技(300017.SZ),公司业绩连年大幅增长,吸引了强大的竞争对手如阿里巴巴、腾讯,而公司护城河不够深,被迫与阿里云,腾讯云打价格战,导致公司股价大跌。

  这样的例子太多,要求我们要找有门槛,有庞大护城河的企业。远离无门槛,无特性,无品牌,无定价权的能打价格战四无企业。

  举例说明一些公司的护城河:

  比如有品牌,有定价权的茅台,如果我给1000亿让你去打败茅台。我相信你是做不到的。类似的有云南白药(000538.SZ)啊,东阿阿胶(000423.SZ),涪陵榨菜(002507.SZ)等等。

  比如靠规模成本控制的福耀玻璃(600660.SH),海螺水泥(600585.SH),虽然公司没有什么强大的品牌技术。但公司能做到成本最低、规模最大,这也是一种强大的护城河。

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